从宏观环境到垂直赛道，2024下半年加密市场全方位回顾

1. 市场概览

I.1 加密货币市场基本面

加密货币市场在2024年下半年经历显著增长，总市值从2.31万亿美元上升至3.33万亿美元，涨幅达44.2%。这一增长得益于现货比特币ETF获批和特朗普胜选等关键事件。比特币主导地位上升至56.8%，主要由于ETF资产管理规模翻倍，反映机构投资者兴趣增强。

以太坊ETF表现相对平淡，机构投资者对比特币的偏好明显。Solana表现亮眼，SOL价格上涨29.3%，生态系统净流入20亿美元。

DeFi市场份额扩大，总锁仓价值增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%，年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上。

稳定币市值增长26.8%，达到历史新高超过2050亿美元。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步推动增长。

I.2 宏观环境与政治

政治

美国大选特朗普胜出，共和党获得两院多数席位。特朗普的政策可能带来国际局势不确定性。其加密友好政策能否落实仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响，右翼政党话语权加强。crypto政策跟随美国，实施MiCA监管法案。

中东地区局势紧张，以色列与哈马斯冲突持续。南美多国推进比特币合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%，通胀率2.5%。美联储连续三次降息25个基点。欧元区受地缘战争影响增长迟缓。中国面临通缩和房地产风险。新兴市场受美元加息影响。

美国股市表现强劲，纳斯达克涨幅超28%。AI技术进步推动相关公司股价大涨。日经指数创30年新高。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年比特币进行了一些重要软件升级,包括Bitcoin Core 28.0和闪电网络BOLT12。社区围绕软分叉提案存在分歧,主要集中在新操作码、闪电网络改进等方面。BitVM的实现稳步推进,重点仍在跨链桥设计与实现。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络通道数量变化不大,总量维持约5000 BTC。节点数量稳定,但通道数量减少,可能表明流动性集中。BOLT12等协议改进提升了用户体验。部分Layer 1网络正开发与闪电网络兼容的Layer 2方案。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐,TVL呈现交替趋势。BTCFi面临依赖不可持续激励等挑战,需构建稳健生态系统确保持久流动性。未来成功关键在于确保资产安全和追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

BRC20、Runes等元协议资产表现不佳。RGB仍在推广中,与闪电网络整合取得进展。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可实现低成本铸造稳定币。链上资产赛道面临DEX体验和流动性不足等挑战。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外收益,总体锁仓价值有望增长。收益类型从L2转向质押、流动质押等方式。Babylon吸引大量TVL,显示社区对提升BTC实用性的需求。LST项目涌现,解锁流动性并推动DeFi活动。

3. 以太坊

以太坊ETF表现不及预期,ETH/BTC比例下降至0.037。Layer 2费用大幅低于以太坊,导致资金流向Layer 2项目。Base等Layer 2网络实现显著净流入。

3.1 L2s

引入blob数据存储后,rollups交易费用降低90%以上。Layer 2每日交易笔数增长325%,达1686万笔。Base、OP Mainnet和Arbitrum等主流rollups实现显著资金流入。

3.2 再质押

质押的以太坊数量整体上升,收益率下滑至3%。再质押协议如Eigenlayer吸引大量TVL。Symbiotic的TVL实现大幅增长,增长超5倍。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

Pectra升级预计2025年第一季度完成,将包括多项重要EIP提案:

• EIP-7691:扩展Blobs目标容量,进一步降低L2费用
• EIP-7702:实现EOA账户智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

长期路线图目标在2029年进行重大升级,引入零知识证明和后量子密码学等技术。

4. Solana

Solana在2024年表现出色,价格增长约75%。其独特SVM架构提供更低手续费和更高吞吐量,吸引大量创新应用。稳定币市值增长超过三倍,达51亿美元。开发者采用显著增长,新增开发者数量超过其他区块链。

2024年Solana生态关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

DePIN:Helium、Render Network等头部项目迁移至Solana,带动生态发展。

Meme:Pump.fun等平台推动Solana上Meme币交易量大幅增长。

PayFi:Solana Pay等基础设施推动支付创新。

未来发展方向:

• 关注Firedancer客户端上线和潜在SOL ETF推出
• 探索SVM和Layer 2发展
• 关注社区驱动的应用和出圈应用

5. Alt-L1s

2024年Alt-L1持续获得强劲关注,主要包括:

Berachain:引入流动性证明机制,TVL超15亿美元。

TON:借助Telegram用户基础快速增长,但Q4后增速放缓。

Kaia:由Klaytn和Finschia合并而成,集成LINE和KakaoTalk用户。

Move生态:Sui和Aptos为主要代表,Sui在多项指标上领先。

MegaETH:高吞吐量EVM兼容链,引入节点专业化架构。

Monad:采用乐观并行交易执行,集成MonadDB优化数据存储。

6. 其它赛道

Meme:2024年表现最好的加密领域,涨幅218%。以太坊、Base和Solana是最活跃的三大公链。

AI:从基础设施到agents大爆发,覆盖AI上下游产业。Virtuals Protocol成功将agents定位为资产。

RWA:市场价值增长63%,达136.7亿美元。私募信贷和美国国债为主要资产类别。

交易机器人:市场竞争加剧,Trojan和GMGN.AI等新兴平台崛起。

DeSci:约100个项目分布在生物科技、太空等领域,但仍面临资金不足等挑战。

DePIN:总市值达500亿美元,项目数量增至295个。能源网络、无线网络、地理空间网络和计算网络是主要细分领域。

游戏:日均活跃钱包超760万,是2023年的5倍。主要游戏链包括opBNB、Ronin、Xterio等。融资仍面临困难,但行业保持韧性。