加密世界的稳定币：从边缘走向主流

近年来，加密货币市场虽然规模持续扩大，但应用场景并未出现质的飞跃。除比特币外，稳定币成为了加密世界最为成功的出圈应用。与比特币通过价格涨幅吸引关注不同，稳定币凭借其实用性在全球范围内实现了大规模采用。

目前，全球稳定币市值已达2438亿美元。过去一年，稳定币总交易量高达33.4万亿美元，交易次数达58亿次，活跃地址总数达2.5亿。这些数据充分说明了稳定币的广泛应用需求和成熟逻辑。

近期，美国参议院通过了《引导和推动美国稳定币国家创新法案》(GENIUS法案)，为全球稳定币监管再次扫清障碍。这标志着稳定币监管框架进一步完善。

稳定币市场发展迅猛，头部效应明显

稳定币通过与法定货币、贵金属等基础资产挂钩来保持价值稳定，旨在消除加密货币的高波动性，为用户提供可靠的结算、存储和投资工具。作为加密市场的价值尺度，稳定币的扩张反映了行业规模的增长。2017年时全球稳定币流通量不到10亿美元，如今已接近2500亿美元，与此同时全球加密市场规模也从不足1万亿美元增长到3万亿美元。

本轮牛市可视为稳定币的牛市。FTX事件后，全球稳定币供应量从1900亿美元回落至1200亿美元，但此后稳步增长，18个月内持续上涨。这与比特币价格从17500美元谷底攀升至10万美元以上相呼应。原因在于，本轮牛市流动性主要来自外部机构，而机构进入时通常选择稳定币作为媒介。

目前稳定币种类繁多,可从多个维度进行分类。与其他用例不同，稳定币作为核心定价工具，不用于炒作，也少有官方限制，可在全球范围内采用，这为其跃升为全球化货币奠定了基础。

稳定币的使用范围广泛，除欧美、日韩等主流地区外，巴西、印度、印度尼西亚、尼日利亚和土耳其等新兴市场也开始在日常交易中使用稳定币，尤其是在金融基础设施薄弱和通胀严重的地区。根据数据，稳定币在非加密领域最受欢迎的用途是货币替代(69%)，其次是支付商品和服务(39%)以及跨境支付(39%)。

这表明稳定币正逐步摆脱加密投资标签，成为连接加密市场与全球经济的重要纽带。在稳定币市场中，美元稳定币占据99%的份额，被戏称为"美元分支"。由于货币的规模效应，稳定币市场呈现出强者恒强、头部集中的特点。

中心化稳定币占据主导地位，USDT市值达1520亿美元，占比62.29%；USDC规模约603亿美元，占比24.71%。这两者合计占据80%以上的市场份额。USDe作为半中心化稳定币异军突起，目前规模为49亿美元。算法稳定币在Terra事件后式微，仅Sky生态的USDS仍保持35亿美元规模。从公链角度看，以太坊占据绝对主导地位，市场份额高达50%，其次是Tron(31.36%)、Solana(4.85%)和BSC(4.15%)。

稳定币发行业务利润丰厚，吸引了众多机构入局。传统金融机构如Visa、Paypal正积极布局，互联网企业也蠢蠢欲动。近期，特朗普家族项目WLFI也推出了稳定币USD1，已快速集成超过10个协议或应用。

全球稳定币监管格局初步成形

随着稳定币市场的迅速发展，各国监管也逐步跟进。目前美国、欧盟、新加坡、迪拜、香港等地都已开始或完善了稳定币相关立法。

作为加密中心，美国的监管动向备受关注。2025年前，美国国会尚未针对稳定币颁布专门法规，各监管机构如SEC、CFTC和OCC都试图对稳定币进行定义以获得主导权，导致监管碎片化。但随着新一届政府上任，稳定币监管被按下加速键。

今年2月，美国众议院和参议院分别提出了STABLE法案和GENIUS法案。两项法案虽然侧重点略有不同，但都要求1:1储备支持和定期披露。STABLE法案更强调联邦统一管控，而GENIUS法案则倾向于州级与联邦并行的双轨制。

经过多轮讨论和修改，GENIUS法案在5月19日晚以66票支持、32票反对的表决结果通过了参议院程序性动议，为最终立法扫清了障碍。该法案通过后将填补美国稳定币监管空白，明确监管主体与规则，进一步推动美国稳定币产业发展，同时也将强化美元在加密市场的影响力。

在美国之外，欧盟早已推出MiCA法案，为包括稳定币在内的加密资产提供全面监管框架。香港也于去年底提交了《稳定币条例草案》，采取审慎包容的态度管理稳定币市场。新加坡、迪拜等地也相继出台了稳定币监管措施。

总体来看，全球稳定币监管趋同性较强，均以牌照许可为重点对发行人进行监管，并在发行储备、风险隔离、反洗钱等方面作出明确规定。差异主要体现在允许的稳定币类别、发行方限制以及本土化的合规要求等方面。

这一系列监管动作反映出稳定币已成为全球金融市场的重要组成部分，不仅提升了加密市场的话语权，也为加密领域的关键应用奠定了基础。同时，稳定币为第三世界国家提供了24小时全球结算的可能，在某种程度上实现了中本聪最初设想的自由电子现金愿景。