股票代币化：TradFi 与 Web3 融合的最佳叙事

股票代币化正在成为2025年传统金融与Web3融合的热门话题。数据显示，今年以来，股票类代币化资产的规模已从几乎为零快速增长至数亿美元。这一现象背后，是股票代币化从概念到落地的加速过程，经历了从合成资产到实股托管的模式演进，并正向衍生品等更高阶形态延伸。

美股代币化的演变

股票代币化是指将传统股票通过区块链技术映射成数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权。这些代币可以在链上全天候交易，突破了传统股市的时间和地域限制，让全球投资者都能无缝参与。

早期的股票代币化项目如Synthetix和Mirror，采用了链上合成资产机制。用户可以通过超额抵押铸造、交易"美股代币"，甚至覆盖法币、指数、大宗商品等多种资产。然而，这种模式并未真实拥有对应股票的所有权，仅是对价格走势的投机，存在清算失衡和价格脱锚的风险。

当前热潮的最大特点是采用"实股托管+映射发行"的底层模式，主要分为两种路径：

1. 第三方合规发行+多平台接入：如xStocks和MyStonks，通过与合规机构合作实现1:1锚定真实股票。

2. 持牌券商自营闭环：如某些交易平台，依托自身牌照完成从股票购入到链上代币发行的全流程。

这种模式的优势在于底层资产真实可验证，安全性与合规性更高，更容易被传统金融机构认可。

代表项目盘点

一个完善的代币化股票生态包含基础设施层、发行层和交易层。目前市场参与者主要围绕发行与交易环节展开布局。

Ondo Finance：RWA龙头的股票化延伸

作为RWA代币化赛道的领先项目，Ondo Finance正将业务扩展至股票市场。通过与受监管的托管与清算机构合作，Ondo将真实美股安全托管并在链上发行等额代币化资产。这不仅为机构投资者提供合规保障，也在链上构建跨资产流动性池，实现代币化股票与其他资产的组合交易。

Injective：金融类RWA专属公链

Injective作为专注于高性能金融应用的公链，在RWA赛道具有两大优势：

1. 资产品类覆盖广，支持包括美股科技股、黄金、外汇等多种代币化资产交易。

2. 与传统金融机构的直连能力，打通了从链下托管、清算到链上映射、交易的闭环流程。

Injective为发行方提供稳定的合规落地与资产管理通道，为交易平台和聚合工具提供高速、低成本的执行环境，为股票代币化的衍生品化、组合化奠定了基础。

MyStonks：链上美股流动性先行者

MyStonks采用订单流支付机制，将订单流路由至专业做市商进行撮合，降低滑点与交易成本，提升订单执行速度与深度。该平台正积极拓展衍生品、借贷、质押等多元化金融服务，未来用户将可进行美股代币的杠杆交易、抵押借贷和组合投资。

Backed Finance：跨市场合规扩展者

Backed Finance的布局具有跨市场与多资产视野，其合规模式与欧洲MiCA监管路线高度契合。该平台不仅支持美股代币化，还覆盖ETF、欧洲证券及特定国际指数产品，为全球投资者提供多市场、多币种、多标的的投资选择。

Block Street：代币化股票的流动性释放器

作为专注于代币化股票借贷的DeFi协议，Block Street允许用户将代币化美股直接存入平台作为抵押品，获得稳定币或其他链上流动资产。这种模式实现了"资产不卖、流动性到手"的资金利用方式，填补了代币化股票在DeFi借贷领域的空白。

未来发展趋势

当前代币化美股市场的第一曲线是交易规模的增长，而第二曲线将是通过金融工具的扩展，提高代币化股票的资金利用率与链上活跃度。未来发展方向包括：

1. 将代币化股票转化为可广泛用于交易、对冲和资金管理的链上金融资产。

2. 开发更丰富的衍生交易工具，如DeFi借贷协议、做空工具、期权与结构化产品。

3. 提高代币化股票的可组合性，使其能在各类DeFi协议中作为质押品、对冲标的或可组合资产篮子。

股票代币化不仅将美股、ETF搬上链，更打开了现实世界资本市场与区块链之间的"最后一公里"。随着机构资金加速进场、链上交易基础设施不断完善，代币化美股有望成为RWA赛道中最具规模与增量的资产类别。